01.05.2025 - 19:50
Havien dit que dilluns ho decidirien. L’apagada ho va impedir. Dimarts van assegurar que la decisió es prendria la setmana vinent. Però, vet aquí que, després d’una maratoniana reunió, ahir al capvespre, la Comissió dels Mercats i la Competència (CNMC) espanyola comunicava l’aprovació de l’OPA hostil del BBVA al Banc Sabadell, en segona fase i després d’onze mesos d’anàlisis, en què imposava un seguit de condicions per a fomentar la competència en el mercat. Com és habitual en aquesta mena d’operacions, la CNMC ha condicionat l’autorització al compliment de determinats compromisos del BBVA. No obstant això, la resolució no serà definitiva fins que el ministre d’Economia espanyol, Carlos Cuerpo, no decideixi si eleva l’expedient al consell de ministres. Cosa que s’espera que faci aviat.
Després de llegir la nota de la CNMC he de dir que em sorprèn la quantitat de riscs que veu en l’operació, sempre en el seu camp: la competència. Potser per això ha trigat tants mesos a decidir-se i ha demanat el parer a organitzacions externes. Però no sembla que els hagi fet gaire cas, atès que, al capdavall, llegint les condicions que ha posat al BBVA fa la impressió que siguin més el fruit de pactes que ha anat assolint la Comissió amb l’entitat basca que no pas una obligació gaire dura. Sigui com sigui, ara la pilota és a la teulada del govern espanyol. El Ministeri d’Economia té quinze dies per a fer-ne l’anàlisi i el consell de ministres un mes més per a prendre una decisió sobre si ja li està bé el que ha dit la CNMC o vol endurir una mica més les condicions, per complicar l’operació per al BBVA. Aquest seria el camí, si hem de fer cas de les seves manifestacions, contràries a l’operació, que han fet mantes vegades d’ençà que es va presentar fa un any.
Val la pena repassar els riscs reconeguts per la CNMC i valorar-ne la importància. D’entrada hi veu un empitjorament de condicions comercials per a particulars, pimes i autònoms en determinades zones, derivat de la posició competitiva preponderant que hi obtindrà l’entitat resultant. També mostra temor de l’exclusió financera per als clients en determinats municipis, especialment en zones rurals, i per a determinats col·lectius de població més dependents dels serveis presencials, com també una reducció de crèdit a pimes, que impactaria especialment en determinades àrees geogràfiques.
Així mateix, ha trobat riscs relacionats amb el mercat de prestació de serveis d’operacions de pagament; concretament, risc d’empitjorament de les condicions aplicades als clients (empreses) d’aquests serveis. I, finalment, veu que es dificultaran les condicions d’accés a caixers per a clients, en relació amb els acords que manté actualment el Banc Sabadell amb la Xarxa Euro6000 i Cardtronics.
A canvi, el BBVA ha anat fent al llarg dels mesos un seguit de promeses addicionals a les propostes originals, que a la CNMC li semblen suficients per a resoldre aquests entrebancs. Concretament, la Comissió “considera que els compromisos que ha presentat el BBVA són adequats, suficients i proporcionats per a solucionar els problemes que aquesta concentració representa per a la competència en els mercats afectats”. Val a dir que la majoria dels compromisos tindran una durada de tres anys, prorrogables per a dos més, en el cas del crèdit per a pimes; i de divuit mesos en el cas de condicions d’accés a caixers. La CNMC supervisarà el compliment dels compromisos durant el temps estipulat. El BBVA haurà d’informar la CNMC en els terminis acordats. I aquí, en aquest punt, és on apareixen uns dubtes més que raonables.
A mi em sembla que, atesa la magnitud dels problemes que pot crear l’operació amb la clientela, no queden tan resolts com apunta la Comissió que presideix Cani Fernández. Complirà al 100% els seus compromisos, el BBVA? La supervisió serà tan severa com diu la CNMC? I, fins i tot, és factible que sigui així en cadascun dels milers de casos que es presentaran? Cadascú pot pensar el que vulgui. Evidentment, els punts de vista dels afectats directament són radicalment diferents, com es va poder veure, una vegada més, en les notes que van publicar totes dues entitats ahir a la nit.
Així, el president del BBVA, Carlos Torres, destacava que els compromisos que havia presentat el banc eren suficients perquè la CNMC hagués aprovat la seva OPA, perquè “preservaven la competència”. “Els compromisos que assumim afavoreixen la inclusió financera, la cohesió territorial i el crèdit a pimes i autònoms, i preserven la competència, especialment en els territoris en els quals tindrem major presència, com Catalunya”, va afegir. De fet, no s’ha mogut ni un centímetre del seu discurs original, fins i tot va tornar a assegurar que no canviarien les condicions de l’oferta, malgrat el canvi radical que hi ha hagut en les cotitzacions en el mercat d’ençà que es va presentar. Ni tampoc amb el que pot representar per a l’economia de Mèxic, la font més gran de beneficis del BBVA, l’actuació final de Trump.
El Sabadell, per la seva banda, tampoc ha variat el seu plantejament, atès que “s’ha oposat durant tot el procés d’anàlisi a la metodologia utilitzada per la CNMC, perquè entén que no és adequada per a analitzar la unió de negocis bancaris per a les pimes i que, per tant, no permet conèixer les conseqüències que aquesta concentració té per a aquests clients”. Així mateix, el banc ha indicat que quan s’obrís aquest termini d’acceptació de l’oferta, el BBVA hauria d’haver posat a la disposició dels accionistes del Banc Sabadell, de manera clara i transparent, “tota la informació detallada de l’operació que encara no havia publicat”.
Per una altra banda, la nota emfatitza que, amb els nivells de cotització actuals, l’oferta de BBVA representa una prima negativa del 7%. “És a dir, aquells accionistes que acudissin a l’OPA, amb els preus de tancament d’ahir de les accions de Banc Sabadell i BBVA, perdrien un 7%”. Recordem que, en l’operació, no hi ha diners pel mig, sinó un simple “canvi de cromos”, entre les entitats.
Finalment, anunciava que la setmana vinent presentaria els seus resultats del primer trimestre i en les setmanes posteriors faria el Capital Markets Day, en què anunciaria el Pla Estratègic 2025-2027, que preveu les seves perspectives com a entitat, tota sola, per als tres anys vinents. “D’aquesta manera, els accionistes, que són els que decidiran si l’operació es duu a terme, podran comparar la capacitat de creació de valor de l’entitat vallesana amb la qual ofereix el BBVA”, argumentava.
Els qui hi han dit la seva, amb una nota que publicaven ahir mateix, ben entrat el vespre, són els empresaris de la PIMEC. I són molt durs amb la decisió de la CNMC. La patronal catalana diu que l’operació ha estat aprovada amb un seguit de compromisos que “són absolutament insuficients per a mitigar els riscos per a la competència i per a l’accés al crèdit de les pimes, i, per tant, per al conjunt del finançament empresarial”. Aquesta preocupació és especialment significativa “en un mercat financer amb clars trets oligopolístics i amb dèficits de competència ja diagnosticats anteriorment, com constata l’estudi realitzat per l’Observatori de la Pime de Catalunya de PIMEC”. L’entitat considera que les mesures acordades no garanteixen ni una protecció real i efectiva per a les pimes, ni la preservació de l’equilibri territorial del sistema financer.
Crec que la reflexió que fa és encertada i, en realitat, és la que ha anat fent d’ençà del primer dia, molt semblant a la de més patronals, sindicats i associacions d’accionistes minoritaris. La realitat del mercat català és la que és, molt diferent de la d’uns altres viaranys. I els menysteniments continuats que la CNMC ha fet als agents catalans, que veuen el problema molt més de la vora i amb una dosi de realisme més elevada que als despatxos de Madrid, no semblen apuntar a la necessària objectivitat i coneixement a fons de la realitat, que s’ha d’exigir a la Comissió. Aquí, a més, es parla amb el temor que tan sols es pot percebre en primera persona, en nom de les pimes i autònoms que es veuran afectats –que s’hi veuran– si es consuma l’OPA.
Per això, també em sembla normal que els sindicats, CCOO i UGT de Catalunya, hagin instat aquest matí amb contundència el govern de Pedro Sánchez a paralitzar l’OPA. El secretari general d’UGT a Catalunya, Camil Ros, ha rebutjat “frontalment” la decisió de la CNMC davant els mitjans de comunicació, minuts abans no comencés la manifestació a Barcelona pel dia del treballador. A més, ha dit que l’OPA no aportava “res de bo, ni per als treballadors, ni per a les pimes, ni els autònoms”. En el cas de CCOO, la secretària general, Belén López, ha assenyalat que l’operació perjudicaria molta gent, per la qual cosa ha demanat que es vetllés per les condicions de feina dels treballadors del banc i es garantís que no hi hauria exclusió bancària ni es perdria accés al crèdit.
Ara, tot resta en mans del govern espanyol. Cal insistir en el fet que les condicions que pot afegir al BBVA per endurir l’operació no poden tenir res a veure amb els aspectes ja analitzats per la CNMV, sinó que han de ser referides a “aspectes d’interès general”. Ja veurem què acabaran fent. De moment, qui ha parlat de seguida ha estat la vice-presidenta segona i ministra de Treball espanyola, Yolanda Díaz, que ha qualificat de molt mala notícia l’aprovació per part de la CNMC de l’OPA i ha dit que el govern hauria de parar aquesta operació i “posar-se al costat del bé comú”. En una entrevista a TVE, Díaz ha parlat dels diversos efectes nocius d’aquesta operació, com ara cinc mil acomiadaments, exclusió financera en molts territoris i mal per a clients, autònoms i pimes, als quals s’encariran els crèdits. No sé si tots els seus col·legues del govern espanyol ho tenen tan clar com ella. Ara solament és qüestió de dies o setmanes per a saber-ho.
